A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōn中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将g)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(sh中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将ù)，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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