5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题(tí)大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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