A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中，苹牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(gu牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质ó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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