原本被视为(wèi)极其艰难的(de)2022年，白酒上市企业却(què)又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企业(yè)营收总计3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白(bái)酒上市企业营收(shōu)取得了(le)两位数增长。在打响疫(yì)情后(h闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短òu)首个春节(jié)动销战后(hòu)，今(jīn)年一季(jì)度白酒业普遍实现(xiàn)“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示15家(jiā)企业(yè)拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，过去三年，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压(yā)能(néng)力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结(jié)构性增长。但随(suí)着白酒行业(yè)集中度提升，头部(bù)酒企持(chí)续向前，非名酒品牌(pái)难以(yǐ)望其项背，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮调整周期(qī)的白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业，分化(huà)加剧。而今(jīn)年，白酒企业的(de)一个共同主题是去库(kù)存，谁快谁就会(huì)占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利(lì)润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现之一是(shì)优势品牌(pái)正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多(duō)年下降，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局下企业(yè)间挤压(yā)式竞争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的业(yè)态促使白酒行(xíng)业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为(wèi)产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年(nián)报显示，头(tóu)部(bù)名(míng)酒企业基本保(bǎo)持了(le)两位数(shù)增(zēng)长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也在2022年首(shǒu)次突(tū)破千(qiān)亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不(bù)遑多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持了良性的增(zēng)长，疫情放开后(hòu)消费(fèi)场景(jǐng)的多元化，对于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴是一个非常好的(de)加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是，在过去取得(dé)了稳(wěn)定(dìng)增长(zhǎng)和快速(sù)发(fā)展的企业，基本形成了(le)中高端(duān)驱(qū)动增(zēng)长的发(fā)展模式(shì)，这(zhè)在年报中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势以外(wài)，其中(zhōng)高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超两(liǎng)位数的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品(pǐn)牌产品线全(quán)价格带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为产品(pǐn)结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质(zhì)产能的释放(fàng)。20家上市(shì)企(qǐ)业中(zhōng)，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技(jì)改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并(bìng)且利用自身的品(pǐn)牌与品(pǐn)质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒格局很快(kuài)形成，中(zhōng)国(guó)酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化(huà)加(jiā)剧(jù) 非名酒承压(yā)

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年(nián)白(bái)酒上(shàng)市企业财(cái)报发现，除头(tóu)部酒企强者恒强外(wài)，二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分(fēn)别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新(xīn)增了(le)一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业(yè)规模来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一(yī)定话语权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场开拓良(liáng)好的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推动(dòng)了二(èr)级梯队(duì)的分(fēn)化加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进一线(xiàn)市场，要么(me)就会(huì)像(xiàng)皇(huáng)台(tái)一般衰(shuāi)败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显(xiǎn)示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题。举例(lì)而言，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒在财报中(zhōng)表示是(shì)因为去年同期基数较高，以及(jí)公司主动进行了策略调整导(dǎo)致(zhì)。

　　另一典型是(shì)安(ān)徽酒企金种子(zi)，在(zài)省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其(qí)业(yè)务体量(liàng)和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道(dào)等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是(shì)行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛(máo)利率高，印(yìn)证了白酒超(chāo)强的盈闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短利能力，但透过(guò)年报，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公(gōng)司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来(lái)看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企业库(kù)存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定(dìng)程度上反映当(dāng)前渠道(dào)的情(qíng)况。截至(zhì)2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同(tóng)负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截至今年(nián)一季度(dù)末(mò)，总体(tǐ)合同负(fù)债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖(xiào)竹青(qīng)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现整个市场除了(le)茅台供(gōng)不应求(qiú)以外，其他产品(pǐn)都(dōu)存在(zài)价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同(tóng)样的看法，他认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢复以及(jí)社会活(huó)动(dòng)的复苏，会加速去库存，特(tè)别是(shì)名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是区域中小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台(tái)回(huí)答投(tóu)资(zī)者关于(yú)库存的(de)问题时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库(kù)存(cún)量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去三年(nián)，受(shòu)疫情影响线下消费场景大减，终(zhōng)端动(dòng)销放(fàng)缓，造成(chéng)了社会(huì)库存积(jī)压(yā)。从产能(néng)来看，近十(shí)年来白酒产量在不(bù)断(duàn)下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩(shèng)是(shì)不争的事实(shí)，未(wèi)来仍(réng)然是(shì)趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的(de)变化，即(jí)使(shǐ)是疫情(qíng)后(hòu)消费(fèi)场景(jǐng)大规模(mó)恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行业(yè)各(gè)环(huán)节都在(zài)努力，其中最关键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱(qián)，大(dà)部分(fēn)酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的(de)数字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存消化(huà)得(dé)快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短