财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhà三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思i)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的(de)损(sǔn)失三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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