射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wè一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖i)来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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