此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回(huí)落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历了一季度的爆(bào)发(fā)式(shì)增(zēng)长后，信贷(dài)在4月明(míng)显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷(dài)回落可能是因为一季(jì)度透支了部分银行信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销(xiāo)售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与上(shàng)月持(chí)平(píng)，非标融资持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数(shù)下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回(huí)落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于(yú)个人存(cún)款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月(yuè)份人民币存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅减少的(de)问题(tí)，中信证券认(rèn)为是季节性波动。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末到期(qī)，使资金回流成(chéng)存款，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在(zài)下季初(chū)发行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季(jì)末(mò)季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许反映了(le)企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中(zhōng)信证券看法较为一致，招商宏观表示居(jū)民存款减(jiǎn)少符合季节(jié)性(xìng)规律。在本月数据中，居民(mín)端出现了(le)新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减(jiǎn)少(shǎo)量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出(chū)类似居(jū)民加(jiā)速(sù)偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题(tí)，招商宏观表(biǎo)示在(zài)放(fàng)缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了新增信贷的绝(jué)大部分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映了居(jū)民端在(zài)前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式释(shì)放后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没(méi)有进一步(bù)的政策支撑，不(bù)排(pái)除(chú)居民端(duān)新增信贷量会持(chí)续维持在低位。

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