射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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