射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(y不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情ī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了(le)慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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