5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实(shí)现(xiàn)倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为(wèi)负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收(shōu)市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带(dài)来的债(zhài)务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内(nè上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个i)经(jīng)济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细(xì)分(fēn)板(bǎn)块或许是值(zhí)得关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投资的(de)主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济(jì)总量数据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数(shù)据对(duì)港股资金面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强或者美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我们(men)可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步(bù)指上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议(yì)投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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