国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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