尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光(guāng)器件保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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