财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下>

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目(mù)前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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