财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人易(yì)热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作(z楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人uò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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