近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(h千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么uà)工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考(kǎ千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么o)虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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