5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创(chuàng)出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的(de)债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经济领域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大(dà)主要有(yǒu)基(jī)本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长(zhǎng德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)时间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外(wài)流动(dòng)性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金(jīn)面会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股(gǔ)的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联(lián)网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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