2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市(shì)企(qǐ)业产量不断扩大，营收(shōu)、归母净利润不(bù)断增(zēng)长，但(dàn)行业内上中下游板块的(de)盈利(lì)能力(lì)分化(huà)严重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究院的数据显示，光伏(fú)设(shè)备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅(guī)片生(shēng)产加工(gōng)板块，中下(xià)游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)现金字(zì)塔(tǎ)结(jié)构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅片价格下(xià)行预期增加，结合对企业经营数(shù)据变(biàn)化的分析，可以看(kàn)出(chū)：光伏设备的(de)上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本得到控制，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破(pò)千亿(yì)，八(bā)成企业利润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上(shàng)市(shì)公司的扶(fú)持力度。金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)统计发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的(de)政府补(bǔ)助较2021年增加；累(lèi)计获(huò)得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后(hòu)，与之同(tóng)步的(de)是上市(shì)企业(yè)经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可观(guān)。产量方面来看，根据(jù)国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看(kàn)出，光伏制(zhì)造端产量(liàng)均(jūn)实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业实现(xiàn)归(guī)母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达(dá)到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均归(guī)母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅(jǐn)有(yǒu)福(fú)斯特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司(sī)在(zài)去(qù)年电(diàn)池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年(nián)内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业(yè)归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游板块毛利(lì)率(lǜ)2年(nián)增长20个百分点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游(yóu)多数板块毛(máo)利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅高过光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是源于供不应求(qiú)背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设(shè)备行业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可(kě)以形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价格波动巨大(dà)，但(dàn)从2020年(nián)以来(lái)的数据(jù)来看，硅(guī)片(piàn)价格依然处于高(gāo)位(wèi)。特别是上(shàng)半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提(tí)前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾在(zài)2022年(nián)报中提及量价(jià)双升，指出受(shòu)益(yì)于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口(kǒu)，相关(guān)产品持续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深(shēn)耕(gēng)该领域(yù)的企业(yè)容易形成规模效应。这(zhè)一板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共(gòng)实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经(jīng)营情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风(fēng)光的上(shàng)游，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间(jiān)竞(jìng)争激烈。整体而(ér)言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈(chéng)现下行趋势，45家企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司(sī)盈利(lì)情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背后，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利(lì)率数(shù)据来看，中(zhōng)下游(yóu)领域的光(guāng)伏加工设备和(hé)逆变(biàn)器毛利(lì)率3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件毛利(lì)率下(xià)滑明显，特(tè)别是光伏电池组件(jiàn)成为毛利率最(zuì)低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块(kuài)11家上市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头(tóu)部企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵(hán)盖(gài)18家(jiā)企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材(cái)料涨(zhǎng)价(jià)等因素(sù)影(yǐng)响，福莱特的(de)主业光伏玻(bō)璃毛(máo)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的(de)毛利(lì)率在该板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅(guī)料(liào)硅(guī)片存货周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中下游盈(yíng)利能力有望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅(guī)片(piàn)价(jià)格自高(gāo)位走出(chū)下行(xíng)趋势，行业格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业(yè)协会(huì)硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价(jià)格下(xià)跌对上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明(míng)显下行趋势，说明当前(qián)有库存积压风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点>

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进(jìn)一步下行空间。这对(duì)于光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工设备等对(duì)中下游(yóu)板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制(zhì)原(yuán)材料(liào)成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营收率等(děng)有一(yī)定(dìng)帮(bāng)助。

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