近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确(piān)弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并成功落(luò)地(dì)的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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