金(jīn)融界5月11日消息 央行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份金融数据(jù)。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模(mó)增量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发放的人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷款折合(hé)人民币减少319亿(yì)元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元(yuán)，非银(yín)行业(yè)金融机构(gòu)存(cún)款增加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存(cún)款13个月(yuè)以(yǐ)来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券点评如下：在经历了一(yī)季(jì)度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信(xìn)贷(dài)回落可(kě)能是因为一季度透支了(le)部分银行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而(ér)且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)销售也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增(zēng)速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持(chí)续好转。M2增速(sù)在(zài)高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认(rèn)为(wèi)，M2同比回落主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和(hé)地(dì)产(chǎn)销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾向于让(ràng)理财产品(pǐn)在(zài)季末(mò)到期，使资金回流(liú)成存款(kuǎn)，以应(yīng)对(duì)考核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许反映(yìng)了企(qǐ)业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券看法(fǎ)较为(wèi)一致，招商宏观(guān)表示居民存(cún)款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民(mín)端出现了新增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是居民存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前(qián)无法从(cóng)4月数(shù)据得出类似居(jū)民加速偿还房贷(dài)等(děng)结(jié)论(lùn)。

　　对(duì)于居民(mín)存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民(mín)存(cún)款减少更(gèng)可能去向表外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏(hóng)观cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式表示在放(fàng)缓的(de)信贷投放中(zhōng)，结构特征(zhēng)依然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部(bù)分，居(jū)民(mín)端中长期信贷出现(xiàn)收(shōu)缩。这种结构特征(zhēng)反映了居民端在(zài)前期(qī)购房需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信(xìn)心仍然(rán)不(bù)足的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除居(jū)民端新增(zēng)信贷(dài)量会持(chí)续维(wéi)持在低位(wèi)。

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