当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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