国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(de)预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(d唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好e)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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