如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续(xù)第六(liù两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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