钠电池产(chǎn)能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技(jì)是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司(sī)释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和(hé)个(gè)人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣布(bù)跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披(pī)露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及(jí)公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预(yù)案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然(rán)难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义>

　　传艺(yì)科(kē)技业(yè)绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合(hé)银(yín)团(tuán)申(shēn)请不(bù)超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票(piào)预案(àn)》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收(shōu)将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德(dé)时(shí)代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动(dòng)车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技(jì)除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送(sòng)样(yàng)和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材(cái)料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的(de)限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)。然(rán)2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地(dì)点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的(de)投(tóu)入打水(shuǐ)飘、c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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