财联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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