财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套利(lì)空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联(lián)社(shè)记者(zhě)注(zhù)意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求(qiú)指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求(qiú)较(jiào)差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的(de)收益率(lǜ)却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当期(qī)定(dìng)价(jià)的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资(zī)金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策(cè)初衷不(bù)符(fú)。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下(xi025是哪里的区号，025是哪里的区号查询à)。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的(de)信(xìn)用等(děng)级(jí)比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是(shì)近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是(shì)因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出(chū)手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行负(fù)责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承(chéng)受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很多客户的(de)资金还(hái)没(méi)有出来，都(dōu)压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能(néng)性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶(jiē)段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权(quán)价值过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结(jié)构性存(cún)款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结(jié)构性存款的（025是哪里的区号，025是哪里的区号查询保底(dǐ)收益+期(qī)权(quán)价值）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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