5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。<公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代/p>

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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