北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kà苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字n)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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