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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato拉(lā)德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示(sh五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoì)，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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