北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升云n是哪里的车牌号，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到云n是哪里的车牌号5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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