在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(d一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ěng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元>

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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