A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bà美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母o)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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