周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作(zuò)模(mó)式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的(de)上述流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数(shù1米等于多少mm 1米等于多少厘米)字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行(xíng)业，可(kě)能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权(quán)重(zhòng)板块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估(gū)值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)1米等于多少mm 1米等于多少厘米幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块(kuài)前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计(jì)今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电(diàn)价(jià)等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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