射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端p>

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端>以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。