金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的(de)第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

已婚女性英文称呼，女性英文称呼alt="60亿港元蒸(zhēng)发(fā)！珍酒李渡上市惨遭开门黑，私募巨头浮亏超22亿港元，发生(shēng)了(le)什(shén)么(me)？">

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅已婚女性英文称呼，女性英文称呼军旗(qí)下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等1已婚女性英文称呼，女性英文称呼2个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭(shì)目以(yǐ)待。

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