来源(yuán)：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于预(yù)期。不过当前经济(jì)恢(huī)复性(xìng)好转，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展要(yào)求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主要依靠(kào)自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二(èr)季(jì)度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

　　1龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业

　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布(bù)的数据看(kàn)，确实好于去年四(sì)季度时的预期。但(dàn)随后(hòu)会(huì)议也提(tí)到(dào)“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解(jiě)是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季(jì)度有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一(yī)季度降准后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在(zài)，我们(men)认为政(zhèng)策(cè)短期不(bù)会(huì)转向(xiàng)收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没(méi)增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量(liàng)的(de)发展要求，会议(yì)强调经济要实龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济工作会议精神一(yī)致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增(zēng)长不会通过强刺激的(de)方(fāng)式，而(ér)是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会议要(yào)求(qiú)“把发挥(huī)政策效力和(hé)激(jī)发经(jīng)营主体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化(huà)的(de)力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发高质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制(zhì)企(qǐ)业公(gōng)平(píng)竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依法合规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本(běn)上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济自(zì)发的内生(shēng)修(xiū)复(fù)。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策(cè)要“精(jīng)准有力”，延(yán)续了去年12月(yuè)会议的(de)表述(shù)。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成扩大需求(qiú)的合(hé)力(lì)”，而(ér)去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政(zhèng)策(cè)协调配合(hé)”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费环(huán)境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动收入的自然(rán)修复(fù)。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投(tóu)资。龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业trong>尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经贸规则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革开(kāi)放先行(xíng)先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政策(cè)的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经(jīng)济(jì)并(bìng)不是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济(jì)”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等(děng)设施建设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一(yī)定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领(lǐng)域，要(yào)推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化险工作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债(zhài)务的风险(xiǎn)也需要化解。所(suǒ)以今(jīn)年(nián)和(hé)去年最(zuì)大的不同是疫(yì)情影(yǐng)响减弱，其他方面的(de)经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制。