财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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