金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pá1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水n)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币(bì)财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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