核心(xīn)观点:在当(dāng)前经济恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率为(wèi)投(tóu)资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持(chí)有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股息率一(yī)方面意(yì)味着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每年嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司(sī)估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济(jì)的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复(fù)仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的(de)资(zī)产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷jià)有进一步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好(hǎo)满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高(gāo)，其次是(shì)股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的(de)情(qíng)况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率的下行和(hé)理财(cái)资金赎回(huí)的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有望(wàng)进一(yī)步(bù)下行，净息差预(yù)计(jì)会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平(píng)，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块(kuài)的配置安全边(biān)际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的(de)股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策(cè)略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷