近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢gāng)材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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