射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位rong>

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。