金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福(fú)的广告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤>

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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