自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也阴肖是指哪几个肖随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的(de)高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮(lián阴肖是指哪几个肖g)液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行阴肖是指哪几个肖、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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