公募基(jī)金交(jiāo)易结算模式再(zài)现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托管人(rén)结算模式和(hé)券商结算(suàn)模式(shì)之后，一(yī)种创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报(bào)记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初(chū)成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基金(jīn)，该基金由博道(dào)基金(jīn)、广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴业银行三方合(hé)作(zuò)推(tuī)出。目前正在发行的易方达中证软件(jiàn)服(fú)务(wù)ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也吸引了(le)行业各方目光，据(jù)业(yè)内人士透(tòu)露，除了(le)广发证券有落地的基金产品之外，其(qí)他券(quàn)商、基金公(gōng)司也在关注研(yán)究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来，目前(qián)基(jī)金(jīn)结(jié)算模式迎(yíng)来(lái)新时代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式各有优劣，基(jī)金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河(hé)中，托(tuō)管人结算(suàn)模式是最早出现也(yě)是最为成熟的基金结算模(mó)式。到了2017年，券商(shāng)结算模(mó)式启动试点，成为基金公司撬动(dòng)券商资源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落(luò)地。

　　据中(zhōng)国基金报记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基(jī)金。而目前正在发行的易(yì)方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道、易(yì)方(fāng)达两家基金公司(sī)与广发(fā)证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在(zài)证券公(gōng)司(sī)中(zhōng)，广(guǎng)发证券是率(lǜ)先有落(luò)地基金产品(pǐn)的(de)券商，据了解，其他券商也在积(jī)极研究这一新(xīn)的业务(wù)。”一位(wèi)业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指(zhǐ)，公募(mù)基金参照QFII模式(shì)，通过证券(quàn)公司进行交(jiāo)易(yì)申(shēn)报(bào)，由(yóu)托管(guǎn)银行进行结算，在这(zhè)种模(mó)式(shì)下，资金存放在托管银行的(de)托管账户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这也成(chéng)为(wèi)类QFII模(mó)式的与一般券结模(mó)式(shì)的(de)最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存(cún)放(fàng)在托管银(yín)行，在券(quàn)商开立的(de)资(zī)金账户无需实(shí)际上(shàng)的(de)银证转账存(cún)入资金，每个交(jiāo)易日基金(jīn)公司采用申报(bào)交易额度(dù)，使用虚头寸资金(jīn)的方式进行(xíng)场内交易，券商根据已申报的交易额度(dù)每日滚动(dòng)计算产品(pǐn)资金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实现对(duì)产品(pǐn)场内交易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交(jiāo)易通过(guò)经纪券商完(wán)成，仍然(rán)保留(liú)了(le)原先券商交易结算模式的交易前端(duān)控(kòng)制(zhì)、验资验券的(de)优点，同时资金结(jié)算由(yóu)托管行(xíng)完成，解决(jué)了部分(fēn)托(tuō)管行比(bǐ)较关注的(de)托管资(zī)金归属保(bǎo)管问题，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金(jīn)券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司结算模式的(de)选(xuǎn)择，更好(hǎo)地满足各方(fāng)差异(yì)化的需求(qiú)，也印(yìn)证了券商(shāng)财富管理转型(xíng)已经(jīng)进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多(duō)样的结算模式备(bèi)选可(kě)以有助于降低运营风(fēng)险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结(jié)算模式可以保证较好运营效率(lǜ)带来的优(yōu)质交(jiāo)易体(tǐ)验的同(tóng)时，兼顾券(quàn)商与基金公司(sī)的商业利益深度(dù)捆绑。随(suí)着“买方投(tóu)顾(gù)业(yè)务(wù)，产品工(gōng)具化(huà)配(pèi)置(zhì)”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机(jī)构为广大(dà)投资(zī)人提供(gōng)更(gèng)多(duō)的交易工具选择。”他进一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式(shì)突破(pò)了现行客户(hù)交易结(jié)算资(zī)金的(de)三方存管框(kuāng)架，谈及这类(lèi)模式的创新点，平(píng)安(ān)基金总结为三大方面：“一是虚头(tóu)寸(cùn)：实(shí)现虚头寸指令(lìng)对接，资金(jīn)无(wú)需(xū)三方(fāng)存管(guǎn)；二是交易交收分离(lí)：证券公司(sī)对(duì)产(chǎn)品场内交易进行前端(duān)验资验券；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管人系(xì)统对(du80寸电视尺寸长宽多少ì)接对(duì)账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模式创新

　　作为一种新(xīn)的交易(yì)结算模式，投资(zī)者对类QFII结算模式还(hái)是比较(jiào)陌(mò)生。相比过往(wǎng)的结算(suàn)模(mó)式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的(de)募(mù)集(jí)和日常申购赎(shú)回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模(mó)式，其投资端(duān)业务(wù)也(yě)是通(tōng)过券商(shāng)完成，可以全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易进行前端验(yàn)资验券，可有效防控异常交易(yì)和超买(mǎi)风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好处：一是，加强(qiáng)了交易前(qián)端验资验券功能(néng)，优化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸透支风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券商(shāng)渠道商(shāng)业模式的(de)创新，类似(shì)与券(quàn)商结算模式，捆绑了(le)商(shāng)业利益，有利(lì)于券商(shāng)代(dài)买(mǎi)市占率的(de)提升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是，无需银证转账即可(kě)调(diào)整场内外(wài)资金分布，效率有(yǒu)所提升；二(èr)是，简(jiǎn)化了开户(hù)环节(jié)，免去了(le)三(sān)方(fāng)存(cún)管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对(duì)于基金管(guǎn)理人而言，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资金使(shǐ)用效率(lǜ)与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往的结算(suàn)模式体现出(chū)了(le)？定优势。相比券商结80寸电视尺寸长宽多少算模(mó)式，类QFII结算模式下(xià)无(wú)需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调(diào)整(zhěng)场内(nèi)外(wài)资金分布，效率有所提升，同时也(yě)简化了开户环节，免去了三？存管登记确(què)认；而相(xiāng)比托管人(rén)结算(suàn)模式(shì)，类(lèi)QFII结算模式下(xià)加强(qiáng)了交易(yì)前(qián)端(duān)验资验券功能，可优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基(jī)金将(jiāng)ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优势(shì)归(guī)结为以下几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集(jí)中于原来(lái)的证券(quàn)公司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账户，实现(xiàn)的方式是需要将托管(guǎn)行(xíng)和券(quàn)商打通。通过“虚头寸(cùn)”将(jiāng)托管行(xíng)和券商(shāng)打通，免去(qù)银证转账(zhàng)的(de)步(bù)骤(zhòu)，解(jiě)决了(le)普通券结模(mó)式下资金分散管理，资(zī)金划拨时(shí)间受(shòu)银证(zhèng)转账(zhàng)时间(jiān)范围限制的痛点。日(rì)常(cháng)投(tóu)资运作过程，减少银证转账资金划拨工作，例(lì)如(rú)，定期费用(yòng)支付、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账户之间划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券(quàn)商结算模式，一定量减(jiǎn)少了(le)证券(quàn)资金账户开户与(yǔ)银证关(guān)联挂钩(gōu)环节工作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明(míng)确各(gè)方职责所(suǒ)在，以及完善业务风险管理。通过交易(yì)交收分离(lí)，证(zhèng)券(quàn)公司前(qián)端验资验(yàn)券可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险，托(tuō)管人负(fù)责交收；日(rì)终资金对账实(shí)现证券公(gōng)司与托管(guǎn)人系统对接对(duì)账，可(kě)防(fáng)范(fàn)资金结(jié)算(suàn)风险(xiǎn)。

　　平安基金同时(shí)也谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与托管人结算模式一致(zhì)，对投(tóu)资组合而言需按(àn)月计(jì)算缴纳最低结(jié)算备付金与保(bǎo)证(zhèng)机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与(yǔ)券商三方需每日确立场内/外(wài)资金分配比例。取决于投(tóu)资组合(hé)交(jiāo)易特征，将增(zēng)加日(rì)常(cháng)投(tóu)资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公司(sī)跟(gēn)随(suí)

　　实现基(jī)金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基金公(gōng)司对类QFII结(jié)算模(mó)式的关注度较高(gāo)，也在(zài)筹备(bèi)或启(qǐ)动相应(yīng)的(de)合(hé)作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系统改造(zào)，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制仍有待解决等(děng)问题，初(chū)期或更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司(sī)内部对(duì)这(zhè)一(yī)业务进行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大。”一家基金公司人士(shì)表示，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相比(bǐ)较托(tuō)管(guǎn)行(xíng)结算模式和券商结算模式，这一模式可以(yǐ)同时激发银行、券商双(shuāng)方的销售力度(dù)，同时(shí)在此类模式刚(gāng)刚起(qǐ)步阶段(duàn)阶(jiē)段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，关(guān)于类QFII结算模(mó)式(shì)仍处于发展初期，该(gāi)模式(shì)特(tè)点鲜(xiān)明。但是，对(duì)于固(gù)收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产品的(de)限制(zhì)仍(réng)有待解决，成为(wèi)主流结算模式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预计相关金融(róng)机构对该模式会保持高度关注，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人(rén)士(shì)更(gèng)有(yǒu)信心，认为(wèi)这是(shì)一个基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢的模式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋(qū)势。对管(guǎn)理人而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模(mó)式均有比较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资金全(quán)额留存在托管账户，无(wú)需银(yín)证转账；对证(zhèng)券(quàn)公司提高服务机构客(kè)户的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公(gōng)司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤其是托(tuō)管(guǎn)行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说(shuō)，总体(tǐ)保留(liú)沿用券商结算(suàn)模式下的场(chǎng)内(nèi)交易前(qián)端验资验券相(xiāng)关流(liú)程和业务系(xì)统，个别(bié)如清(qīng)算模块涉及一些小改动。但券商和(hé)托管行的系统改动(dòng)较大(dà)，如(rú)在系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算、场外清算等(děng)多个环节需要(yào)进行升级改造。

　　目前(qián)已经实现(xiàn)的(de)模式来看，主(zhǔ)要是广发证券、兴业(yè)银行、基金公司(sī)三(sān)方参与。而记者从业(yè)内了解(jiě)到，也有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积极(jí)态度，愿意布局(jú)此类(lèi)业(yè)务。

　　从单(dān)一模式走向三类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来，结算模式发生(sh80寸电视尺寸长宽多少ēng)了重要变化(huà)，从单(dān)一(yī)模(mó)式走(zǒu)向券商结(jié)算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采(cǎi)取的(de)就是银行托管人结算模式(shì)，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金结算的(de)主流模式。这(zhè)一模(mó)式(shì)是(shì)，基金(jīn)管理人租用券商的交易席位直(zhí)连报盘交易所(suǒ)，托管(guǎn)人作(zuò)为(wèi)特殊(shū)结算参与人与中国结算进行资(zī)金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券(quàn)商结算模(mó)式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随(suí)着(zhe)运作机制渐稳、结算效(xiào)率(lǜ)改善及券商财富管理(lǐ)业务高速发(fā)展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年(nián)全(quán)年一共有144只新成(chéng)立(lì)基(jī)金采用(yòng)了(le)券结模式。根据中金公(gōng)司统计，截至(zhì)2023年2月(yuè)24日(rì)，券结(jié)基金数量与规(guī)模分(fēn)别为(wèi)616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全部基金规模(mó)比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模式也正式进(jìn)入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结(jié)算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结(jié)算模式各有优劣(liè)，基(jī)金管理人可以根(gēn)据不(bù)同(tóng)情况，选择不同的结算(suàn)模(mó)式，最大限度的调动(dòng)各方资(zī)源(yuán)，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“随着券(quàn)结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发展，伴随(suí)着(zhe)权益市场行情修(xiū)复(fù)及券(quàn)商财(cái)富(fù)管理业务高速发展(zhǎn)，在(zài)主动权益(yì)基金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金(jīn)等(děng)产品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基(jī)金相关(guān)人士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士(shì)也看好券(quàn)结模(mó)式的发展。据一位业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，现阶段券商结算(suàn)模式(shì)在中小基金公(gōng)司(sī)中(zhōng)更加普遍。中小基金相对来说获(huò)得银行渠道的(de)营(yíng)销支持(chí)难度较大，券结模式能有(yǒu)效推动券商(shāng)和基金公司的合作关(guān)系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓(tuò)市场。

　　不过，上(shàng)述人士也(yě)表示，券结模式保有量会(huì)更稳定一些(xiē)，对于(yú)托管行有一个制衡(héng)的作用。以前是(shì)小(xiǎo)公司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始试(shì)水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博时基金(jīn)券商(shāng)业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式(shì)的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质(zhì)量”时代：发展(zhǎn)的边际制(zhì)约因(yīn)素，也从“投(tóu)入(rù)成本较大、技(jì)术系统探索较(jiào)困难(nán)”转变为“产品策(cè)略与(yǔ)市场环境及需求(qiú)的(de)匹配度、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合(hé)度(dù)”。券商结算模式，将基(jī)金公司、基金产品与券商(shāng)渠道的中(zhōng)长期利(lì)益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投顾(gù)陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基金(jīn)公司和证(zhèng)券公司会受益于(yú)这一(yī)发(fā)展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 80寸电视尺寸长宽多少