射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为550g是几两 50g是一两吗.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn50g是几两 50g是一两吗)持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成(c50g是几两 50g是一两吗héng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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