在(zài)华尔(ěr9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ne-height: 24px;'>9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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