北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远(y岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上uǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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