A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公(gō菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救ng)司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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