公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管(guǎn)人结算模式和券商结算模式之后(hòu)，一(yī)种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了(le)解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期混(hùn)合(hé)是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思金(jīn)，该基(jī)金由博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软件服务(wù)ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内(nèi)人士(shì)透露(lù)，除(chú)了广发证券有(yǒu)落地(dì)的(de)基金产品之外，其他券商、基金公(gōng)司也在(zài)关注研究(jiū)这一新的模(mó)式(shì)，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士(shì)看来，目前基金(jīn)结算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基(jī)金管理人可以根据(jù)不同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结算模式(shì)，最大限度的(de)调动各方资源(yuán)，为持有人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落(luò)地

　　在(zài)公募基金25年的历(lì)史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟(shú)的基金结(jié)算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动试点，成为基(jī)金公司撬动券(quàn)商资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点(diǎn)转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的(de)交易结(jié)算模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”正(zhèng)在(zài)行(xíng)业各(gè)方探索(suǒ)中落地。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是(shì)首只(zhǐ)采用“类QFII结算模(mó)式”的基(jī)金。而目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易(yì)方达两家基金公司与(yǔ)广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是(shì)率(lǜ)先(xiān)有落地基(jī)金(jīn)产品的券商，据(jù)了解，其他券(quàn)商也(yě)在积极研究这(zhè)一新的业务(wù)。”一(yī)位业内人士透(tòu)露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是(shì)指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进行结算(suàn)，在(zài)这种模式下，资金存放在托管银行的(de)托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券(quàn)公(gōng)司(sī)。这也成为(wèi)类QFII模(mó)式的与一(yī)般(bān)券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金集中存放在托管银(yín)行，在券商开(kāi)立的资金账户无(wú)需实际上的(de)银证转账存入(rù)资金(jīn)，每(měi)个交易日基(jī)金公司采用申(shēn)报交易(yì)额度，使用虚头寸资(zī)金的方(fāng)式进行场(chǎng)内交易，券商根据已申(shēn)报的交易(yì)额(é)度每日滚动计(jì)算产(chǎn)品资金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对(duì)产品(pǐn)场内交易额度的(de)前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下基金场内交易(yì)通过经纪(jì)券商(shāng)完(wán)成(chéng)，仍(réng)然保留了原先券商交(jiāo)易结算模式的交易(yì)前端控制(zhì)、验资验券的(de)优点，同时资金(jīn)结算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行比较关注的托管资金归属(shǔ)保管问题，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)调动了托管(guǎn)行的积极(jí)性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基(jī)金与证券(quàn)公(gōng)司结算模式的选(xuǎn)择，更好(hǎo)地(dì)满足各(gè)方差异化的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管(guǎn)理转型已经进入(rù)更加成熟(shú)和高速发(fā)展阶段(duàn) ，多样(yàng)的结(jié)算模式(shì)备选可以有助于降低运(yùn)营风险 、提升效(xiào)率(lǜ)，促进公(gōng)募(mù)基金(jīn)、券(quàn)商渠道、基金(jīn)投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式(shì)可以(yǐ)保证较好运营效率带来(lái)的优(yōu)质交(jiāo)易体验的同(tóng)时，兼顾(gù)券商(shāng)与基金公司的商业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)促进，金融机构为广大投资人提供更(gèng)多的交易工具(jù)选择。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)突破了现行客(kè)户交易结算资金的三(sān)方存管框架，谈及这类模式(shì)的创新(xīn)点，平安基金(jīn)总结为(wèi)三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无(wú)需(xū)三(sān)方存管；二(èr)是交易(yì)交(jiāo)收(shōu)分离：证券公司对(duì)产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前端验(yàn)资验券；三是(shì)日终资金对账：实(shí)现证券(quàn)公司(sī)与托管人系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券商(shāng)渠道的商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算模式(shì)还是比较陌生。相比过往(wǎng)的结算模式，公(gōng)募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博(bó)道基(jī)金站在ETF的角度分析指出(chū)，从销(xiāo)售端上(shàng)看，ETF的募集和日常(cháng)申(shēn)购赎(shú)回都通过券(quàn)商完成。若(ruò)ETF采(cǎi)用类QFII模式(shì)，其投资端业(yè)务(wù)也是通过(guò)券商完成，可以全方位的(de)跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场内交易进行前端验资验券，可有效防控(kòng)异常交易和超(chāo)买风险。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处：一是，加(jiā)强了交易前(qián)端验(yàn)资(zī)验券功(gōng)能，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与(yǔ)券商(shāng)渠道商业模式的创新，类似与(yǔ)券(quàn)商结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买市占率的(de)提升。博时基金券商业务部(bù)副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他(tā)进一步(bù)分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也有两方面(miàn)好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效率有所(suǒ)提升(shēng)；二是(shì)，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了(le)三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为(wèi)，对于(yú)基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效率与风险(xiǎn)控制(zhì)两方面的需求，相？过往(wǎng)的结算(suàn)模(mó)式体现出了？定(dìng)优势。相比券商结算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)无需银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内外资(zī)金(jīn)分布，效率有所提升(shēng)，同时也简化了开户(hù)环节(jié)，免去了三(sān)？存(cún)管登记(jì)确认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交易前(qián)端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模式的主要优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是集中(zhōng)于原来的(de)证券公(gōng)司资金(jīn)账户，仍然存(cún)放在托(tuō)管行账户(hù)，实现的方式是需要(yào)将托管行和券商打通。通(tōng)过“虚头(tóu)寸”将托管行和券商打通(tōng)，免去银证转账的步骤，解(jiě)决(jué)了普通券结模式下资金分皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思散管理(lǐ)，资金划拨时间(jiān)受银证(zhèng)转账时间范围限制(zhì)的(de)痛点。日常投资运作过程，减少银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)资(zī)金划拨工作，例(lì)如(rú)，定(dìng)期费(fèi)用支付、新(xīn)股(gǔ)新(xīn)债缴款与(yǔ)银行间账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式(shì)，一(yī)定量(liàng)减少了(le)证券(quàn)资金账户(hù)开户与银(yín)证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明(míng)确各方职责所在，以及完(wán)善业务风(fēng)险管理。通过(guò)交易(yì)交收分离，证券公司前端验资验券可(kě)有效防控(kòng)异常交易和超(chāo)买风险，托管人(rén)负责(zé)交收；日终资(zī)金对(duì)账实现证券公司与托(tuō)管人系(xì)统对接对账(zhàng)，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安(ān)基金同时也谈(tán)到了(le)ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式的(de)几点不足之处：一方(fāng)面，类似(shì)托管人(rén)结算模式，该模式与(yǔ)托管(guǎn)人结算模式一致，对投(tóu)资组(zǔ)合而(ér)言需(xū)按(àn)月计算缴纳最(zuì)低(dī)结(jié)算(suàn)备付金与保证机制；另一方(fāng)面，虚(xū)头(tóu)寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每日确(què)立场内/外资(zī)金(jīn)分配(pèi)比(bǐ)例。取决于投资组合交(jiāo)易特(tè)征(zhēng)，将增加日(rì)常投资(zī)运营管理(lǐ)工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引(yǐn)头部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察(chá)看，不少基(jī)金(jīn)公司对类QFII结算模式的关注(zhù)度较高(gāo)，也在(zài)筹(chóu)备(bèi)或启动相应的合作。不过(guò)，参与(yǔ)这类业务(wù)还涉及系统改(gǎi)造，以及(jí)固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是头部(bù)基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一业务进行了探(tàn)讨，业务操作(zuò)上的(de)障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结算模式，这一(yī)模式(shì)可以同(tóng)时激发(fā)银行、券商双方(fāng)的销售力度，同时(shí)在此(cǐ)类模式刚(gāng)刚(gāng)起步阶(jiē)段(duàn)阶段参与(yǔ)，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博时(shí)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募产品的(de)限制仍有待解(jiě)决(jué)，成为主流结算(suàn)模式仍不具(jù)备条件。展望(wàng)未来，预计相关(guān)金融机构对该模式会(huì)保(bǎo)持高度(dù)关注(zhù)，会成为选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平安基金相关人士更有信(xìn)心，认为这是一个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的模(mó)式，有望(wàng)成(chéng)为(wèi)新的行(xíng)业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算(suàn)模(mó)式较传(chuán)统券结模式、托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模(mó)式均有比较(jiào)优势；对托管人而言，产品资金全(quán)额留存在(zài)托管账户，无需(xū)银证转账(zhàng)；对证券公司(sī)提高服务(wù)机构客户的能力，也加强(qiáng)了(le)公司(sī)品牌影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少(shǎo)系统(tǒng)改造，尤其是(shì)托管(guǎn)行(xíng)和券商(shāng)。博道基金就表示，对基金公(gōng)司来说，总体保留(liú)沿用(yòng)券商(shāng)结算模式下的场内交易前端验(yàn)资验券相(xiāng)关(guān)流程和业(yè)务系统，个(gè)别(bié)如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券商和托管行的系统改动较(jiào)大(dà)，如在系(xì)统直连、账户管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个环(huán)节需要进行(xíng)升(shēng)级改(gǎi)造。

　　目前已经实(shí)现的(de)模式来看，主要是广(guǎng)发证券(quàn)、兴业(yè)银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一(yī)些银行、券商对此也抱有(yǒu)积极态度，愿(yuàn)意布(bù)局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金(jīn)行业发展(zhǎn)25年以(yǐ)来，结算模式(shì)发生了(le)重要变化，从单(dān)一模式走(zǒu)向券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式(shì)三类(lèi)模式的(de)时代。

　　自(zì)公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是(shì)目前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是，基(jī)金管理(lǐ)人租用券商的交易席位直连报(bào)盘(pán)交易所(suǒ)，托(tuō)管(guǎn)人作为特殊结算(suàn)参与人与中国结算进行资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常(cháng)规(guī)，至(zhì)今已历时5年(nián)有(yǒu)余。随着运作机(jī)制渐稳、结(jié)算效率(lǜ)改(gǎi)善及券商财富管(guǎn)理业务高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年一共有144只(zhǐ)新(xīn)成立基金采用了(le)券结模式。根据中金(jīn)公司统计，截(jié)至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基(jī)金数量与规(guī)模分(fēn)别为616只和(hé)5709亿元，占据全部(bù)基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易(yì)结算模式，基(jī)金结算模式也正式进入(rù)了(le)新时代。

　　博(bó)道基金(jīn)相关(guān)人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式，每(měi)种结(jié)算模式各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持(chí)有人(rén)提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的(de)创新发展，伴随着(zhe)权(quán)益市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)修复及券商(shāng)财富管(guǎn)理业务高速发展(zhǎn)，在主动(dòng)权益基金、ETF在内的(de)指(zhǐ)数型基金等产(chǎn)品类型上(shàng)，券结模式将有较(jiào)大(dà)发展空间(jiān)。”上述平安(ān)基(jī)金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好(hǎo)券(quàn)结模式的发展。据一位业内人(rén)士表(biǎo)示，现阶段券商结算模式在中小(xiǎo)基金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对(duì)来说获得银行渠道的营销支持难(nán)度较(jiào)大，券结模(mó)式能(néng)有效推动券商(shāng)和基(jī)金公司的合(hé)作关(guān)系，有助于中小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上(shàng)述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对(duì)于托(tuō)管行有一个制衡的作用。以前是(shì)小公司为(wèi)主(zhǔ)，现在也有一(yī)些大公司陆续(xù)开(kāi)始试水，以后(hòu)会是(shì)一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也(yě)表示，券商结算模式(shì)的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入(rù)“拼质量”时(shí)代(dài)：发(fā)展(zhǎn)的(de)边际(jì)制(zhì)约因素(sù)，也从“投入(rù)成本较(jiào)大、技术(shù)系统探索较(jiào)困(kùn)难”转变为“产品策略与(yǔ)市场(chǎng)环境(jìng)及需(xū)求的匹配度、业绩(jì)表现与客户(hù)体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算(suàn)模式(shì)，将基金公司、基金产品与(yǔ)券商渠道的(de)中长(zhǎng)期利益深度(dù)绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞争格局会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪(péi)伴模式(shì)”的服务本质，”持续提供(gōng)“好(hǎo)产品、好服务”的基金公(gōng)司(sī)和(hé)证券公司会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思