关注市场热点消(xiāo)息(xī)。

　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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