昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于(yú)远兴剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需(xū)关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下(xià)游的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产(剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合(hé)约的(de)深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的(de)预期(qī)下(xià)，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善(shàn)很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的(de)则(zé)是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需(xū)上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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